最新公布的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)認(rèn)為在美國(guó)通脹水平停滯的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面會(huì)謹(jǐn)慎行事，美元因此走強(qiáng)。

“本周由于地緣沖突有所緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落，疊加美國(guó)通脹仍具有黏性，一定程度導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)謹(jǐn)慎決定接下來(lái)的降息幅度，美元指數(shù)維持高位，黃金價(jià)(2675.56, 10.76, 0.40%)格有所回落。”徽商期貨貴金屬分析師從姍姍表示。

據(jù)正信期貨貴金屬分析師蒲祖林介紹，一方面俄烏、中東沖突升級(jí)的概率減弱，黎以?；饏f(xié)議達(dá)成，避險(xiǎn)情緒回落；另一方面“特朗普再通脹交易”的情緒隨著美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、貿(mào)易代表等人選落地而回落，引發(fā)美債利率、美元指數(shù)和貴金屬同步下跌。

中原期貨研究所工業(yè)品組負(fù)責(zé)人劉培洋同樣認(rèn)為，避險(xiǎn)需求減弱疊加市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度將收窄，導(dǎo)致貴金屬板塊近期表現(xiàn)低迷。“近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性，核心PCE同比漲幅回升，降通脹工作停滯不前，一定程度打壓降息預(yù)期，貴金屬整體承壓。”他說(shuō)。

此外，期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，在貴金屬疲軟的基礎(chǔ)上，白銀(31.13, 0.57, 1.87%)期貨表現(xiàn)更為弱勢(shì)。昨日，滬銀期貨主力合約下跌1.28%。

對(duì)此，蒲祖林認(rèn)為，白銀走勢(shì)更弱主要受到工業(yè)需求、避險(xiǎn)需求和金融屬性共振拖累。

在從姍姍看來(lái)，白銀價(jià)格雖跟隨黃金同步上漲，但其商品屬性較黃金更為明顯，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)制造業(yè)仍表現(xiàn)偏弱，疊加白銀價(jià)格彈性較高、波動(dòng)率大，白銀價(jià)格跌幅更為明顯。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，10月份美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)同比增速?gòu)?月份的2.1%升至2.3%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比則從2.7%小幅增至2.8%，離目標(biāo)位2%仍有一定距離。劉培洋認(rèn)為，特朗普上臺(tái)后可能推出的加征關(guān)稅政策會(huì)增加通脹回升壓力，為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的貨幣政策增添了不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估每次降息的步伐，今年12月或?qū)⒃俅谓迪?5個(gè)基點(diǎn)，而明年上半年可能只降息1次，金價(jià)大概率維持震蕩。

“美國(guó)通脹仍然具有黏性，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，一定程度支持美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)接下來(lái)的降息采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，降息幅度縮窄以及不降息的預(yù)期增強(qiáng)。而歐洲央行的降息預(yù)期較強(qiáng)，歐美央行貨幣政策節(jié)奏差異在一定程度上提振美元。因此，盡管降息和地緣政治局勢(shì)對(duì)貴金屬價(jià)格有支撐，但持續(xù)上行面臨一定壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞或緩慢上移。”從姍姍說(shuō)。

在蒲祖林看來(lái)，特朗普上任初期的政策將圍繞對(duì)外加征關(guān)稅、對(duì)內(nèi)減稅、削減預(yù)算支出和驅(qū)趕非法移民展開，可能導(dǎo)致美國(guó)通脹卷土重來(lái)。削減預(yù)算支出和驅(qū)趕移民又將引發(fā)服務(wù)業(yè)通脹大幅下降，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)通脹總體維持2.8%~3.2%區(qū)間震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期將延續(xù)，但降息空間相對(duì)較小，預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率會(huì)降至3.8%~4.8%的目標(biāo)區(qū)間，降息2到3次，對(duì)貴金屬形成長(zhǎng)期利多支撐。

有海外機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，特朗普上任后的各項(xiàng)政策將導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的不確定性增加，黃金需求會(huì)因此增長(zhǎng)。BCA的策略師Roukaya Ibrahim表示，新一屆美國(guó)政府使用的極限施壓策略將增加新興市場(chǎng)國(guó)家央行補(bǔ)充黃金儲(chǔ)備的興趣，預(yù)計(jì)央行購(gòu)金活動(dòng)對(duì)黃金的利好作用將持續(xù)。

“一方面，特朗普增加關(guān)稅、國(guó)內(nèi)減稅和驅(qū)逐非法移民出境的政策可能會(huì)導(dǎo)致通脹高企，凸顯黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的重要性；另一方面，特朗普提出結(jié)束‘俄烏沖突’，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)下降會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。考慮到目前黃金價(jià)格處于歷史高位，特朗普上臺(tái)后黃金價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒓觿。w來(lái)看金價(jià)上漲概率較高。”劉培洋表示。

據(jù)蒲祖林介紹，特朗普“讓美國(guó)再次偉大”的競(jìng)選綱領(lǐng)暗示美國(guó)未來(lái)幾年會(huì)貫徹全球戰(zhàn)略收縮方針，二戰(zhàn)后美國(guó)主導(dǎo)建立的國(guó)際貿(mào)易體系面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國(guó)際貿(mào)易重要的集散地、港口和運(yùn)輸中心面臨巨大的安全風(fēng)險(xiǎn)。疊加中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致各個(gè)貿(mào)易國(guó)之間選擇陣營(yíng)，貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，小國(guó)央行會(huì)逐步降低美元外匯儲(chǔ)備的占比，增持貴金屬或其他貨幣（人民幣、數(shù)字貨幣），這對(duì)貴金屬來(lái)說(shuō)顯然是利好消息。